Nottingham Forest perdió un récord del club de £71,1 millones en el año financiero 2024-25, incluso cuando los ingresos aumentaron más de £200 millones por primera vez.
La masa salarial de Forest se mantuvo prácticamente sin cambios a pesar del impresionante séptimo puesto del club en la Premier League, pero las pérdidas subyacentes del club habían ido aumentando. En 2023-24, Forest ganó £ 10,1 millones ($ 13,4 millones al tipo de cambio actual), pero esa ganancia se produjo después de haber reservado más de £ 100 millones en ventas de jugadores. Sin ellos, la temporada pasada se produjo un retorno a una pérdida general significativa.
Los resultados de 2024-25 elevan las pérdidas acumuladas antes de impuestos de tres años en NF Football Investments Limited, la empresa matriz de Forest, a 130 millones de libras esterlinas. El número en las cuentas específicas del club difiere ligeramente pero es sustancialmente el mismo. Cualquiera de las cifras excede el límite de pérdidas de la Premier League según sus reglas de ganancias y sostenibilidad (PSR), pero los clubes pueden deducir gastos “buenos” en infraestructura, academia y otras inversiones similares.
Cuando Forest superó el PSR y le quitaron cuatro puntos en 2023-24, acababan de ascender, por lo que su límite de pérdidas fue de 61 millones de libras esterlinas. Después de tres años consecutivos en el nivel superior, su límite es la cifra estándar de £105 millones. La derrota de tres años de Forest hasta finales de 2024-25 fue similar a la de dos años antes, pero el año extra permitido significó que el club no infringió las regulaciones nacionales esta vez.
El cumplimiento de las normas financieras de la UEFA, que Forest debe cumplir para poder clasificarse para la Europa League de esta temporada, es mucho menos seguro.
El Atlético había proyectado que Forest violaría tanto la regla de ingresos del fútbol de la UEFA (similar al PSR de la Premier League, pero con un límite de pérdidas más bajo) como la regla de costos de plantilla, que restringe a los clubes a gastar el 70 por ciento de los ingresos relevantes en transferencias, honorarios de agentes y salarios de los jugadores.
Las cuentas de Forest para 2024-25 hacen poco para cambiar esas proyecciones, y parece probable que el club haya violado cada una de las reglas del organismo rector europeo. Cuando contactado por El AtléticoForest no dio respuesta. Los castigos van desde una multa monetaria (por incumplimiento de la regla de costos de plantilla) hasta acuerdos con la UEFA para restringir pérdidas futuras (regla de ganancias del fútbol). A menos que ganen la Europa League de esta temporada, Forest no estará en la competición UEFA en 2026-27, lo que hará que esto último tenga menos consecuencias en el plazo inmediato.
El rendimiento operativo mejoró la temporada pasada a pesar del empeoramiento de los resultados, aunque Forest aún perdió £57,1 millones de libras esterlinas en el día a día. Perder más de £1 millón por semana a nivel operativo aún colocaba el resultado subyacente de Forest como el octavo mejor en la Premier League según las cifras disponibles más recientemente, lo que refleja la naturaleza turbulenta de las finanzas de los clubes ingleses. Sin embargo, muchos clubes con peores pérdidas operativas recuperan parte del déficit mediante la venta de jugadores.
Forest lo logró hábilmente en el año financiero 2023-24, cuando las salidas de Brennan Johnson, Moussa Niakhate y Orel Mangala (y, más curiosamente, Odysseas Vlachodimos) generaron £100,5 millones en ganancias de jugadores, más de lo que el club había logrado en las dos décadas anteriores combinadas.
La temporada pasada se produjo un retorno a sus niveles promedio, con £15,9 millones en ventas de jugadores generando solo £7 millones en ganancias, lo que ayuda a explicar la enorme pérdida general, incluso cuando las cifras subyacentes mejoraron. El resultado operativo de Forest ha estado en números rojos durante años, tocando fondo con una pérdida de £75,3 millones en 2023-24 antes de la mejora de £18,2 millones del año pasado.
El crecimiento multifacético de los ingresos encabezó esa mejora. Los ingresos televisivos de Forest aumentaron casi £30 millones después de terminar 10 puestos más arriba en la Premier League.
Los ingresos comerciales también aumentaron significativamente (en £9,4 millones, o un tercio). Asimismo, los ingresos por entradas en el City Ground se han más que duplicado en los tres años transcurridos desde la promoción. Los ingresos de Forest por jornada de £ 20,4 millones son los 12º más altos de la Premier League, aproximadamente en línea con su asistencia promedio. En diciembre se dieron a conocer los planes para ampliar la antigua sede del club a 52.000 asientos, dos tercios más que su capacidad actual.
La facturación de Forest fue décima en la Premier League el año pasado, frente al tercer puesto en la temporada inmediatamente después del ascenso, un salto impulsado por el puesto más alto en la liga. Todos los clubes de la Premier League fuera de los tradicionales ‘Seis Grandes’ dependen de los ingresos por transmisiones para más de la mitad de sus ingresos anuales. El desempeño en el campo y el desempeño financiero, al menos en la primera línea, están mucho más estrechamente vinculados que en los clubes con grandes operaciones comerciales. Ese vínculo le resultó útil a Forest la temporada pasada, pero también resalta los peligros de un posible descenso al Campeonato, donde los ingresos por televisión caen drásticamente.
Si bien la pérdida de resultados generará atención, el miserable crecimiento salarial de Forest fue impresionante considerando el tamaño de la mejora del año pasado en el resultado de la liga.
Forest tuvo un desempeño significativamente inferior en la temporada 2023-24, terminando en el puesto 17 con la novena masa salarial más alta de la división, pero esos resultados deficientes cambiaron la temporada pasada. Terminaron séptimos con sólo el décimo personal más caro. La masa salarial del club de £168,3 millones, después de sólo un aumento del uno por ciento en el año, los dejó firmemente instalados en el exceso de clubes de mitad de tabla con masas salariales entre £155 y £176 millones.
La desaceleración del crecimiento salarial y esos ingresos récord significaron que la métrica de salarios-rotación del club cayó a su nivel más bajo en décadas. En sus 13 temporadas de campeonato antes del ascenso, Forest gastó significativamente más del 100 por ciento de sus ingresos en salarios. Incluso en las dos últimas temporadas de la Premier League, rondaron la marca del 90 por ciento. La cifra del año pasado del 76 por ciento era mucho más saludable, aunque todavía por encima del umbral del 70 por ciento deseable para un club de fútbol.
No está claro si la mejora continuará esta temporada. Por El AtléticoSegún las estimaciones, Forest ha ganado alrededor de £17 millones en su viaje a los cuartos de final de la Europa League, y podría superar los £30 millones si lo gana, ayudando a compensar la caída en premios en metálico de la Premier League. La rentabilidad subyacente dependerá de cuánto gaste Forest en su equipo de juego.
Los costos de la plantilla van más allá de la masa salarial y la inversión de los jugadores desde el ascenso ha sido significativa. En tres temporadas de la Premier League, Forest ha gastado £383,1 millones en fichar jugadores.
Hay salvedades al respecto, entre ellas que todos los demás en la Premier League también gastan mucho. La plantilla de Forest a finales de junio pasado había costado £308,6 millones para compilar, pero según las últimas cifras, 12 plantillas de la Premier League cuestan más. Forest llegó a la máxima categoría con un equipo raído tras 23 años en la Liga de Fútbol Inglesa. Los grandes gastos ayudaron a mantenerlos en pie, incluso si también incurrieron en esa deducción de cuatro puntos.
La temporada pasada hubo un gasto más modesto en Forest, pero las cosas han vuelto a mejorar desde entonces. Estas últimas cuentas revelan que se gastaron otros 208,5 millones de libras brutas entre julio y diciembre de 2025, lo que eleva el desembolso de Forest en ingresos en cuatro años muy por encima de 500 millones de libras.
Esa suma incluye el costo de su agitación gerencial a principios de temporada, y las cuentas separadas de Forest pueden haber revelado inadvertidamente cuánto les costó terminar el breve matrimonio de Ange Postecoglou.
Las cuentas del club, firmadas a principios de octubre antes de la partida de Postecoglou, revelan costos de transferencia y cambio de personal posteriores a junio de £ 205,6 millones. Las cuentas de NF Football Investments, firmadas en diciembre, mencionan esa salida y tienen una cifra actualizada de £208,5 millones. Con poco o ningún negocio de transferencia realizado en ese tiempo, la diferencia de £ 2,9 millones parecería estar relacionada con el costo de despedir a Postecoglou; Sean Dyche estaba desempleado antes de ser nombrado, por lo que los costos deberían ser mínimos. Nuevamente, cuando fue contactado por El Atlético Para aclarar, Forest no dio respuesta.
Todo esto se sustenta en la financiación continua de los propietarios del club o, más concretamente, de Evangelos Marinakis. Posee el 80 por ciento del club y generalmente se supone que es su principal o único accionista financiero. La temporada pasada se inyectaron 89 millones de libras adicionales en el club en forma de acciones. La financiación de los propietarios desde que Marinakis asumió el control en mayo de 2017 se acerca a los 250 millones de libras esterlinas.
El club también ha aceptado préstamos externos en las últimas temporadas, aparentemente para financiar la generosidad que siguió al ascenso a la Premier League. Una línea de crédito de £55 millones mantenida con Rights and Media Funding Group fue reemplazada y ampliada en diciembre de 2024, y Apollo Management, una empresa de gestión de activos con sede en Nueva York, prestó a Forest £80 millones durante los tres años iniciales.
El préstamo genera £7 millones en costos de intereses anuales y puede extenderse por dos años si todas las partes están de acuerdo. Esas deudas son una pérdida de rentabilidad, especialmente si se tiene en cuenta cómo Forest está gestionando las cuotas futuras de la compra de Brennan Johnson por parte del Tottenham Hotspur por 47,5 millones de libras esterlinas en septiembre de 2023.
A Forest se le debían £ 32,5 millones de la tarifa de transferencia de Johnson entre 2024 y 2026, pero llegó a un acuerdo con Macquarie, un prestamista que le daría a Forest £ 28,2 millones a cambio de las cuotas restantes. De hecho, Forest pagó £4,3 millones en costos de intereses para recibir el efectivo de Johnson por adelantado.
Forest intentó recibir el dinero de la venta de parte de Brennan Johnson por adelantado (Nathan Stirk/Getty Images)
Varias de las fuentes de ingresos de Forest aumentaron la temporada pasada, pero el hecho de que Marinakis aún proporcionara sumas significativas ilustra cuánto gastó Forest en la batalla inicial contra el descenso y el costo continuo de mantenerse al día con el resto.
Los ingresos aumentaron y hubo un crecimiento impresionante en los ingresos por jornadas y comerciales, pero sin una Europa League en el gabinete de trofeos al final de la temporada, el dinero de la televisión retrocederá. También se han realizado importantes inversiones en la plantilla en 2025-26.
Las ventas de jugadores superan los £50 millones esta temporada, lo que muestra que Forest avanza hacia la compensación de esos grandes déficits operativos. Sin embargo, ese flujo de ingresos es menor de lo que se podría haber esperado. La gran venta de Anthony Elanga al Newcastle United estuvo limitada en parte por una cláusula de venta pagadera al Manchester United. Los ingresos totales por transferencias de 52,5 millones de libras entre julio y diciembre palidecen en comparación con los más de 200 millones de libras gastados.
Con una batalla por el descenso aún por ganar, cuatro entrenadores empleados en una sola temporada y Si se financia la renovación del estadio, es poco probable que disminuyan los costos de funcionamiento de Nottingham Forest.
Vender a Morgan Gibbs-White el año pasado habría ayudado económicamente, pero el club lo consideró demasiado importante para perderlo. A Elanga se le permitió irse, junto con otros, y dichas ventas se han vuelto cruciales para el panorama financiero de Forest. No sería una sorpresa que se produjera otra gran salida este verano.
